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公积金入市为何让人担忧

2013-12-09 19:00:01    来源:广州社保代理网    浏览:57

赵洋

    就在 A 股市场上证指数 7 天下跌 150 点,并引发各方关于此轮行情是否结束的讨论之际,一则“利好”消息传来。中国证监会有关部门负责人 2 月 26 日表示,全国住房公积金入市的相关研究准备工作已经启动,证监会将积极配合有关部门尽快推动《住房公积金管理条例》的修订。

    尽管目前还只是启动了“相关研究准备工作”,但“住房公积金入市”这一字眼,还是给投资者增添了乐观情绪,市场当即以大涨报收。一旦住房公积金真正入市,对 A 股市场来说,又多了一个长线机构投资者,且潜在资金数额不菲,规模庞大。统计显示,近年来,全国住房公积金缴存余额稳步增长,截至 2011 年底,全国住房公积金余额达 2.1 万亿元。

    数额如此庞大的一笔沉淀资金,亟须有效的运作来保值增值。业内人士认为,受现行管理体制的限制,住房公积金使用效率较低,投资渠道狭窄,只能用于银行存款和购买国债,这显然不利于其保值增值。以南京市为例,2011 年南京市住房公积金余额 301.19 亿元,实现增值收益 1.85亿元,收益率仅为 0.6%,低于当年的 CPI 数据和银行存款利率。

    正因此,改进住房公积金的管理和投资运营模式,对有关条例进行修订,被提上日程。早在2012 年 10 月,证监会主席郭树清就曾发表文章表示,对住房公积金采取市场化的方式实现保值增值,既确有必要,又非常可行。

    从国际经验看,在成熟资本市场上,以住房公积金、养老金等为代表的一批长期稳健资金,出于保值增值的需要,均相继进入股票市场,并已经成为市场上最重要的长线机构投资者。

    毫无疑问,研究并推动住房公积金入市,是大势所趋,并将是未来一段时间资本市场大力发展机构投资者的重要一步。当然,在市场投资者为此喝彩之时,一些担忧的声音也不绝于耳,依旧处于新兴加转轨阶段的中国股市,究竟能否实现住房公积金保值增值的需要,这一入市资金的安全性如何能得到保证?

    这些担忧确有道理,毕竟目前的中国股市还不是美国股市,不是德国股市,依然处于新兴加转轨的特色阶段。就连郭树清都坦言,中国的股票市场是一个不成熟的市场,盲目性很大,波动性很大。这决定了中国股市的“土壤”有别于那些成熟资本市场,股市的基础与环境还有待改善。比如新股发行方式需要进一步改革,上市公司质量亟待提高,市场淘汰机制需要理顺,业绩造假与内幕交易等违法违规行为较多,市场的投资理念还不成熟等。以安全稳健为投资前提的住房公积金,在中国股票市场的“土壤”上能否如愿以偿开花结果,自然成为人们心头的疑问。

    有担忧可以理解,但也绝不会因此否定未来住房公积金入市的可行性,恰恰相反,这可以在一定程度上推动有关方面尽快深化改革,优化股市“土壤”,保障住房公积金入市的安全性,逐步打消市场的担忧。

    可以说,中国股市“土壤”的改善,需要来自市场内外两个方面:于其内,是股市制度有待深化改革与完善;于其外,则是中国经济基本面的修复与结构调整。尤其是深化股市改革,得到各方认可。这包括制度完善上的建议:如改革新股发审制度,强化劣质公司退市;加强中小投资者保护,严厉打击内幕交易;完善交易制度,取消涨跌幅限制等。也包括提振投资者信心、增加股市吸引力的建议:如强化上市公司分红,大力培育机构投资者队伍等。凡此种种改革,对于已经走过 20 个春秋的中国股市而言,是当务之急,亦需改革者之大勇气与大智慧。

    具体而言,要保障未来入市住房公积金的安全,首先要正本清源,从源头把握上市公司质量。由于发行上市带来的巨大利益诱惑,-这给源头的把控能否落实到位提出严峻挑战,因为此前的教训颇多,制度性腐败案例比比皆是。比如 2007 年底上市的云南绿大地,其在招股说明书和 2007年、2008 年、2009 年年度报告中虚增资产、虚增业务收入,而相关中介机构未勤勉尽责,违法违规行为涉及金额巨大,性质恶劣,严重扰乱了证券市场秩序,极大地损害了投资者合法权益。这就需要有关方面,进一步深化发行制度改革,落实以信息披露为中心的审核理念,强化对中介机构的监管,坚决打击粉饰业绩、包装上市、虚假披露等行为,依法严惩虚假记载、误导性陈述和重大遗漏以及帮助发行人过度包装、合谋造假等违法违规行为。

    其次要改革并强化退市制度。尽管我国股市的退市制度建立已久,但由于诸多问题存在,一直以来退市规则形同虚设。从数据看,至 2012 年底,沪深交易所仅依法终止 40 余家公司股票上市,相较期间上市的 2500 多家公司,占比较低,而成熟股市每年平均都有近百家企业从市场上退市,美国纳斯达克每年大约有 8%的公司退市,纽约证券交易所的退市率也达到 6%。中国股市长期“只进不出”的局面,使得市场优胜劣汰的自我净化机制难以建立,也在一定程度上助长了市场投机气氛。因此,要积极稳妥落实新的退市制度改革措施,不断完善相关配套制度规则和市场化机制,实现退市的常态化。

    股票市场是中国经济改革的一个缩影,要夯实市场基础,提升市场可投资性,还需要更多的配套改革。也就是说,要保障未来公积金入市的安全,应当摒弃短期功利主义,着眼于长远,标本兼治,不断推进经济体制、金融制度改革,并强化经济基础。特别是在振兴经济,调整经济结构过程中,要更加注重重塑资本市场的发展基石——提升上市公司质量。既要通过鼓励创新,产业升级,增强企业竞争力和创新力,实现结构调整,又要以改革的勇气和魄力,为更多民营企业打开进入垄断行业的大门;让优秀的市场主体,借助资本市场,有机会成长为伟大的公司。只有这样,以住房公积金为代表的长线资金,才能更好地分享中国经济发展的成果。

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